据中基协新数据，"私募魔女"李蓓掌管的半夏投资的新管理规模已从 50 亿元～100 亿元进步回落至 20 亿元～50 亿元。这变化发生在旗下产品净值大幅修复、甚至创出历史新的背景之下唐山PVC管道管件粘接胶，凸显出投资者在经历长期浮亏后的回本离场心理。与此同时，半夏投资创始人李蓓在官微及公开场持续输出鲜明的市场研判，从地产拐点到黄金清仓，观点犀利且前后致，但这些业声音似乎未能留住资金的脚步。

半夏投资管理规模降至 50 亿元以下

半夏投资的管理规模缩水并非次。2022 年年中，该公司曾凭借出的宏观对冲策略业绩次突破百亿元大关，李蓓也成为国内位百亿私募女掌门。但随后市场环境变化，产品净值出现较大回撤，2025 年初半夏投资跌出百亿私募阵营，规模回落至 50 亿元～100 亿元。来自中基协的新数据显示，这规模已进步下滑至 20 亿元～50 亿元。半夏投资计备案过 64 只产品，目前仍在运作的产品为 57 只。

值得注意的是，半夏投资规模缩水恰恰发生在净值明显修复甚至创出新的时间段。三数据显示，自 2025 年 6 月起，半夏投资旗下产品净值开启轮持续。截至 2026 年 1 月底，代表产品"半夏稳健混宏观对冲"累计净值度达到 8.618，刷新成立以来的历史点。虽然此后净值有所回落唐山PVC管道管件粘接胶，但截至 2026 年 5 月 15 日，该产品累计净值仍达 7.703，处于历史较水平。而此前，2023 年 4 月下旬至 2025 年上半年，该产品净值出现了明显的回撤。

沪上某私募基金人士指出，如果只产品的业绩经历了较大的净值波动，当它从底部修复、刚刚回到投资者成本线附近时，往往会触发轮赎回潮。这是因为部分此前浮亏的投资者在回本或小幅盈利后，心理上倾向于落袋为安。接下来，就要看这只产品的业绩能否持续兑现——如果后续表现稳健，部分观望的投资者可能选择不赎回，继续持有；同时，万能胶生产厂家也可能吸引新的投资者进场追加申购。

面对规模缩水，李蓓并非没有主动应对。2025 年 12 月，她在公众号发布《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》文；2026 年 2 月又发布《配置半夏，押注李蓓》，两次"喊话"投资者。但种种努力似乎未能扭转资金流出的整体趋势。

业内：个人 IP 与机构度绑定成"双刃剑"唐山PVC管道管件粘接胶

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在规模连续下台阶的背景下，半夏投资官微信公众号保持着频且鲜明的市场观点输出。

2025 年 6 月，李蓓在自我剖析文章《我错过了什么？做错了什么？》中坦诚回顾了过去两年的失误，但未因此动摇自己既定的投资框架唐山PVC管道管件粘接胶，明确表示不会用较大仓位投资不擅长的科技、新消费和医药域。

在为人熟知的地产判断上，李蓓展现出持续的定力。早年她就提出地产股是"十年遇"的机会，尽管这判断在随后的市场环境中遭遇了定压力，但她始终未改基调。2026 年 1 月 27 日至 28 日，半夏投资官微连续发布关于地产大拐点确认等系列度研究文章。

与此同时，2025 年 12 月，半夏投资公众号出了定价 12888 元的"从 0 开始学投资"系列课程。面对外界对其"开课转型"的疑问，李蓓回应称相关知识付费域每年变现的估计也就千万规模，"我不缺几千万"，并表示课程相关收入将全部纳入慈善基金，用于支持在校大学生。

有私募行业观察人士指出，半夏投资的案例体现出了流量型私募在建设与业信任之间的层张力。当创始人个人 IP 与机构度绑定时，流量的聚光灯既能放大光时刻的市场关注度，也可能放大低潮期时投资者的赎回行为。长期来看，投资者信赖的基础终究是建立在可持续、可验证的投资能力与稳健的运营体系之上，而非创始人单个体的市场热度与预判。

每日经济新闻

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